易方达军工指数分级证券投资基金(简称：易方达军工指数分级，代码502003)公布最新净值，上涨2.95%。本基金单位净值为1.2621元。

易方达军工指数分级证券投资基金成立于2015-07-08，业绩比较基准为“中证军工指数*95.00% + 银行活期存款*5.00%”。 本基金成立以来收益-45.61%，今年以来收益3.24%，近一月收益-9.37%，近一年收益-5.97%，近三年收益-23.09%。近一年，本基金排名同类(571/710)，成立以来，本基金排名同类(821/841)。

金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为1.81%，近两年定投该基金的收益为7.58%，近三年定投该基金的收益为2.25%，近五年定投该基金的收益为。

基金经理为余海燕，自2015年07月08日管理该基金，任职期内收益-45.61%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国重工(持仓比例9.14% )、中航飞机(持仓比例6.18% )、中航光电(持仓比例5.70% )、海格通信(持仓比例5.45% )、航发动力(持仓比例5.32% )、卫士通(持仓比例4.13% )、中直股份(持仓比例3.84% )、中国动力(持仓比例3.70% )、中航沈飞(持仓比例3.62% )、航天电子(持仓比例3.55% )，合计占资金总资产的比例为50.63%，整体持股集中度(高)。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国重工(持仓比例9.48% )、中航飞机(持仓比例6.07% )、中航光电(持仓比例5.97% )、航发动力(持仓比例5.55% )、卫士通(持仓比例4.62% )、海格通信(持仓比例4.46% )、中国动力(持仓比例4.43% )、中直股份(持仓比例3.74% )、航天电子(持仓比例3.70% )、中航沈飞(持仓比例3.67% )，合计占资金总资产的比例为51.69%，整体持股集中度(高)。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年国内宏观经济仍处于寻底过程中，在内外需集体走弱，生产端去库存压力之下，经济增速稳中趋缓，呈现出前高后低的走势。2019年实际GDP同比增长6.1%，较2018年回落0.5个百分点，创下自1991年以来的新低;2019年一、二、三、四季度的GDP实际增速分别为6.4%、6.2%、6.0%、6.0%。虽然前三季度经济增速下行，但受到中美贸易争端缓和、宽松政策以及海外经济走强的帮助，中国经济在第四季度实现企稳。支出法下，2019年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长分别贡献了57.8%、31.2%和11%。在宏观经济持续走弱的背景下，政府通过多种手段对冲经济下行的压力，实施了一系列逆周期调节政策，包括央行改革完善LPR形成机制，加速LPR作为存量贷款定价锚的改革以降低实体经济成本并推动信贷扩张等;财政政策方面，专项债对基建的支撑作用被增强。外围市场方面，在中美贸易摩擦阶段性缓和，美联储连续降息、重启回购和扩表等货币政策宽松之下，全球市场风险偏好提升，美股在2019年屡创历史新高。2019年年初以来，全球主要央行货币政策放松带来市场风险偏好的提升，在市场估值处于历史底部、强政策预期以及无风险利率的快速下行等因素共同驱动下，2019年全年A股市场表现优异，期间虽然遭遇了中美贸易摩擦反复以及宏观经济下行压力等不利因素的影响，市场主流指数依然录得了较大涨幅，最终上证综指以上涨22.30%收官。风格方面，成长类小盘股表现好于大盘股，创业板指、上证50指数分别上涨43.79%、33.58%;行业板块方面，上半年消费股表现显著占优，下半年科技股异军突起，全年来看电子、食品饮料、家用电器、建筑材料、保险、计算机等板块涨幅领先，建筑装饰、钢铁、公用事业、纺织服装等板块表现落后。报告期内中证军工指数上涨22.02%。

报告期内本基金为正常运作期，在操作中，我们严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金份额净值为1.2225元，本报告期份额净值增长率为25.12%，同期业绩比较基准收益率为21.03%，日跟踪偏离度的均值为0.03%，年化跟踪误差为0.980%，各项指标均在合同规定的目标控制范围之内。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下一阶段，短期内国内经济或将受到新型冠状病毒肺炎疫情的影响。整体而言，疫情带来的防疫任务对于经济活动、社会消费、企业复工等均产生了不同程度的冲击，可能会对经济增长和通胀预期带来“短而深”的负面影响。在此背景下，宏观政策逆周期调控力度有望进一步加大，包括实施更宽松的货币政策、更积极的财政政策，致力于确保疫情冲击下的流动性宽松，以稳定企业和消费者信心、经济增长与通胀预期以及就业市场的前景。A股市场受疫情的负面影响短期调整在所难免，中长期来看股票市场或将面临2020年的黄金坑机会，主要受益于宏观政策宽松可能超预期以及资本市场改革开放背景下，制度红利释放和中长期资金的流入。从长期来看，中国经济依然具有较强的内生动力，中长期乐观趋势不改。改革与创新仍然值得期待，中国新老经济的结构转换仍在深化中，消费升级、产业升级依然是中国经济未来主要的增长点，A股市场仍是实现经济转型的国家战略的核心高地。通过资本市场把社会资金、资源更有效率地配置，促进产业升级，改善上市公司业绩，实现A股市场和产业发展的正反馈。

在当前的国内及国际大环境下，军工板块逆周期的投资价值开始显现，军工板块估值也在逐步消化中。预计2020年乃至“十四五”期间军费仍将保持稳健增长通道中，对应军工行业需求的武器装备采购费用有望获得较快增长，中长期来看，军工行业景气度持续提升，行业未来上升空间充足，具有较大的长期投资价值。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化，为投资者提供质地优良的指数投资工具，既为短期投资者提供“高弹性、高波动”的投资工具，又为长期看好军工行业投资前景的投资者提供方便、高效的投资工具。