信诚四季红混合型证券投资基金(简称：信诚四季红混合，代码550001)03月23日净值下跌4.02%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8586元，累计净值为2.4900元。

信诚四季红混合基金成立以来收益229.04%，今年以来收益-5.98%，近一月收益-15.87%，近一年收益6.68%，近三年收益-12.89%。

信诚四季红混合基金成立以来分红21次，累计分红金额27.58亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为吴昊，自2019年01月31日管理该基金，任职期内收益20.37%。

夏明月，自2019年03月18日管理该基金，任职期内收益5.92%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有金地集团(持仓比例5.16%)、中国人寿(持仓比例4.99%)、招商银行(持仓比例4.90%)、格力电器(持仓比例4.03%)、大华股份(持仓比例3.99%)、乐普医疗(持仓比例3.90%)、贵州茅台(持仓比例3.82%)、五粮液(持仓比例3.41%)、中兴通讯(持仓比例3.06%)、华帝股份(持仓比例3.01%)。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年4季度，受到CPI破3并持续走高影响，市场出现振荡调整，但随着中央经济工作会议召开、中美初步达成第一阶段协议，A股市场在12月迎来全面上涨，成长风格指数表现强于价值风格指数。4季度上证综合指数上涨5.0%、沪深300指数上涨7.4%、中小板指数上涨10.6%、创业板指数上涨10.5%。本季度建材、电子、家电、传媒、房地产等行业涨幅靠前;军工、商贸、保险、公用事业、休闲服务等行业涨幅落后。

四季度，本基金增持了地产、化工、机械设备、传媒行业个股，减持了银行、建筑、电子行业个股，基金净值表现跑赢了业绩基准;

我们认为2020年国内经济大概率将出现企稳信号，一方面除房地产以外，主要经济部门增速已经在低位运行，风险得到充分释放，库存周期和产能周期都在极低位置，向上比向下有更大的空间;另一方面中央经济工作会议定调2020年全面建成小康，如果地产是主要的内生风险，逆周期政策将有较大的灵活度和空间“促进房地产市场平稳健康发展”，我们预期2020年至少有两次降准，20bps以上的降息。

因此我们对2020年的基本面给予阶段性的乐观，主要的风险将来自于：内部的通胀预期是否扩散;外部的经济下行是否失控。对这两个风险因素，我们将保持密切关注。

四季度，受到通胀预期的扰动，货币宽松政策略低于预期，MLF和LPR利率均只下调了5bps，市场的成交也趋于清淡，直到12月A股市场整体上行之后，才出现了成交额的持续放大;

另一方面，本季度MSCI将A股纳入比例提升至20%;尽管之后没有进一步的提升纳入比例规划，我们却观察到陆股通仍以每天40亿左右的速度净流入，好于市场预期;

因此本季度尽管受到了通胀预期的扰动，但最终微观的流动性供应仍好于我们预期，这可能构成2020年阶段性的上行风险，我们将对赚钱效应带来的国内增量资金、和全球资产荒下持续增配A股的海外增量资金，保持密切跟踪。

四季度末，市场风险偏好显著修复。一方面受益内外部不确定性的消除，中央经济工作会议表态和中美初步达成第一阶段协议，提升了市场的风险偏好;另一方面我们看到资本市场改革政策持续出台，无论是对传统“刚兑”产品的监管、还是对并购重组政策的调整，还是新证券法的落地，都有可能从长期激发资本市场的活力，增加A股市场的盈利模式，风险偏好的中枢在中长期将持续提升。

从估值水平来看，随着估值切换的完成，市场整体的风险溢价在0.5~0.7倍标准差，反映了对一些风险因素的补偿，因此我们认为当前位置市场整体不具备大级别的系统性风险，风险更多来自结构性的因素。

在接下来的一个季度，上市公司将进入年报业绩披露期，由于基期减值集中释放导致基数较低，我们预计年报增速较三季报仍能进一步改善，同时会有更多的公司年报预增，我们将保持比较积极的仓位，结合行业景气度变化，公司的业绩增长和估值水平，选取优质标的，控制对高估值、高涨幅、高持仓集中度品种的暴露，为投资人赚取收益。

据悉该基金投资目标：在有效配置资产的基础上，精选投资标的，追求在稳定分红的基础上，实现基金资产的长期稳定增长。

投资策略：在充分借鉴英国保诚集团的资产配置理念和方法的基础上，建立了适合国内市场的资产配置体系。资产配置主要分为战略性资产配置(SAA)和战术性资产配置(TAA)。战略性资产配置(SAA)即决定投资组合中股票、债券和现金各自的长期均衡比重，按照风险偏好以及对资本市场各大类资产在长期均衡状态下的期望回报率假定而作出。战术性资产配置(TAA)是资产配置的核心，是指依据特定市场情况对在一定时段持有某类资产的预期回报作出预测，并围绕基金资产的战略性资产配置基准，进行相应的短中期资产配置的过程。

业绩比较基准：62.5%×新华富时全A指数收益率+32.5%×中信国债指数收益率+5%×金融同业存款利率。

风险收益特征：作为一只混合型基金，资产配置中线(股票62.5%，债券32.5%)确立了本基金在平衡型基金中的中等风险定位，因此本基金在证券投资基金中属于中等风险。同时，通过严谨的研究和稳健的操作，力争在严格控制风险的前提下谋求基金资产的中长期稳定增值。